由于A股市场和港股市场没有完全流通，同时大量的优秀企业在A、H同时上市所以存在跨市场套利的空间，按照网上的诸多idea梳理下。
个股套利
个股套利有一个前提是，套利的标的是愿意买入且当前合适买入的，否则拿到了套利的收益却丢了西瓜就不好了，选什么标的呢，还是用严格的“好学生”选股法，看过去五年内：
- 盈利稳健：每年的ROE>15%
- 成长潜力：最近一年营收增速>8%，利润增速>5%
- 估值合理：PE<25，PB<4
而选择的范围是在含A股的H股池子里选，借助choice可以发现，很不幸，只有三支符合要求：平安、招行、万科。而本身我的股票仓位中就已经有地产股了，所以万科暂时就不考虑了。从ROE角度看，平安的20%好于招行的15%；而从波动率上来看，招行高于平安，说明换仓的频率会更频繁一些；从估值分位点来看，招行比最近2年中位数高12.5%，平安比最近2年中位数高6.7%，都不算高估。
再来看轮动收益的情况，从2017年1月开始，平安的H/A中轴在-1.5%（最近2年的中位数），最小值是-10%，最大值是7%。如果资金量比较充裕可以使用5档，我先仅使用三档来尝试下，调仓线分别确定为：-5.75%和2.75%。
所以当：
- H/A < -5.75%，H仓位100%，1000股
- H/A -5.75%~2.75%（现在），H仓位50% ，500股；A仓位50%，500股
- H/A > 2.75% ，H仓位0%，A仓位100%，1000股
而招行的H/A中轴在-6%，最小值均值为-14.4%，最大值均值为1.3%，所以招行的调仓线确定为：-10.2%和-2.35%。
所以当：
- H/A < -10.2%，H仓位100%，1000股
- H/A -10.2%~-2.35%（现在），H仓位50% ，500股；A仓位50%，500股
- H/A > -2.35% ，H仓位0%，A仓位100%，1000股
收益测算：
因为股价变动比较频繁，按照阈值左右3天以上才算稳定的切换信号的话，则相应收益回测如下，
- 招商银行，18年收益47.9%，手续费损失4.4%；19年收益12.8%，手续费损失2.8%。
- 中国平安，18年收益20.2%，手续费损失2.0%；19年收益16.9%，手续费损失2.0%。
可以看到波动才是收益的本源，且可以看出来在行情下跌的时候AH套利是非常好的对冲手段，在行情上涨的时候是很好的增益器。
BTW. 说下这个玩法的成本，招行大概需要2w*2，平安大概需要4.5w*2。
指数套利
指数套利是基于一个良心指数：恒生AH股溢价指数(HK:HSAHP)，这个指数是由同时在内地和香港上市的股票构成，是衡量内地与香港折溢价情况的指标。测算过去几年的情况，看到其中位数为124.7，最高值中位数为136.2，最低值中位数为114.7，由此选择两个换股阈值为130.5和119.7。
需要做的事情是，
- 当HSAHP>130.5时，全部持有H股ETF
- 当HSAHP介于119.7和130.5之间，持有等量H股ETF和A股ETF
- 当HSAHP<119.7时，全部持有A股ETF
测算了最近几年的情况，还是以连续3天稳定在阈值一侧为换股条件，过去几年的收益，17、18年为36%（评估换手10次），16、19年为14%（平均换手3次）。
而ETF的标的上，对比了HSAHP的持仓情况，发现最接近的ETF是上证50（510050）和H国企指数（510900），但重合度依然是不高的，分别是60%和56%，所以其还是有一些偏差的，但考虑到溢价波动多半和市场大行情相关，所以其相关联程度还是可以参考的。
指数期权套利
上证50和H国企指数在港股市场有同样的股票标的，分别是2822和2828，并且有对应的期权，因此可以通过买入指数再搭配一手对应的期权来进行对冲，但查了下发现他们一手期权对应正股数量都比较高，市值大概10w左右，等持有ETF仓位比较高的时候可以探索下更为丰富的玩法。