周末得个空来到了国家图书馆，读了一坨最近关心的中概股财报，着实很爽，虽然现在消息漫天飞舞，但真正能够沉下心来阅读财报仍然是一种非常棒的体验，财报中的各种数据能够前后自洽地解释一些问题。只有耐心地读完财报才能够安心地持有一家公司的股票。
电商三巨头
阿里巴巴
爸爸还是爸爸，这个季度的财报非常稳健，营收1190亿，增长了40%，净利润327亿（去除一次性计入的蚂蚁金服股权），同比增长40%。
但其实最可怕的还在于阿里巴巴的收入结构，各部分占比如下：
- 广告 39%
- 佣金 15%
- 新零售（天猫超市、盒马鲜生） 10%
- 电商批发业务（国内+国际） 5%
- 国际零售 5%
- 菜鸟 4%
- 本地生活服务 6%
- 云 7%
- 大文娱 7%
- 创新（高德、天猫精灵、钉钉） 1%
虽然目前整体环境来看广告部分的收入在逐渐降低，但这样的收入结构使得阿里巴巴在调整未来营收增长上游刃有余。
京东
京东这个季度营收同比增速五个季度新高，收入1188亿，增幅27%，服务收入160亿，增速47%，按照non-gaap算，净利润为30.85亿，按照gaap算为6.12亿（主要是出售了物业给到地产基金，gaap暂不计入这部分收益），但即使不计入也已经实现了利润盈利。
京东营收的驱动力主要来自于几个方面：
- 中产阶级的消费升级，这部分是京东的高粘性用户，比如我自己，京东快速的物流和良好省心的服务是其独特的护城河，这是作为第三方聚合平台战略的淘宝不具备的。
- 下沉市场用户的动能激发，来自于京喜平台
- 成本的控制和技术升级带来的效率提升，还有不少的水分可以压缩
综合来看，京东还是有非常好的发展前景。
拼多多
拼多多这个季度营收75.14亿元，仅比上季度增加3%，但亏损扩大到23.35亿元，号称是战略性亏损，但看起来这部分亏损没有在营收层有比价大的回报，活跃用户倒是有比较大的增加（同比增加1.9亿，环比增加6300万）。
拼多多的前景似乎还不是特别明朗，目前的用户数怎么转化成相应的利润是个比较大的问题，我感觉拼多多的核心问题在于其用户认知的刻板印象：便宜但质量一般，如果京东或者淘宝发力性价比的时候，这些虽然基数庞大的用户的迁移速度也会比较快。拼多多目前并没有太多让人留在这里的理由。
另外，还有一点重要的，就是我还是坚持不投资在亏损的公司，这无异于是赌博。
腾讯
腾讯的股价已经持续萎靡一年了，从这一季的财报看其实还是不错的，但资本市场给出的反馈还是平平淡淡，感觉和其之前的高估值有关，目前还是需要依靠业务增长来消化估值。
总营收同比增长21%，为976亿元，净利润为250亿，同比增长27%。其各部分的收入贡献为：
- 网游：286亿
- 广告业务：184亿（社交广告184亿，媒体广告37亿）
- 金融科技和企业服务：268亿
- 社交及增值服务：220亿
- 其它收入：15亿
从增长上来看，社交收入和网游收入维持在4-6%的低增速，而广告收入在12%的中等增速上，表现亮眼的是金融科技级企业服务，同比上升17%，腾讯的增长正在逐步切换力量。
整体收入结构还算是比较均衡的，这是一家业务稳健的公司，同时未来的发展也可期，唯一的问题是：资本市场认为什么时候估值消化完毕可以上升了呢？
龙光地产
龙光地产是今年持仓的一个股票，是通过我年初的选股方法定位到的，这一年虽然股价部分收益8%左右，但其股息率竟然高达7%，真正阅读他的财报才能感受他的稳健。
龙光很清晰他的定位就是和大湾区共发展，也没有野蛮扩张的计划，坚持低价拿地然后慢慢开发。财报里有详细的每个城市拿地的成本和售价，利润是真心高。
其上半年453亿元的总销售中，有242亿元来自大湾区。截至6月底，龙光地产土储总货值约为7520亿元，其中大湾区土储占比约为81%，足够保证未来销售和利润持续增长。
截止6.30，实现了合约销售额453.1亿元，同比增长27.7%，营业收入人民币270.2亿元，同比增长78.3%，净利润52.9亿元，同比增长39.4%。在当前房地产形势一般的情况下还是能够做到核心利润率在17%（估算今年的ROE应该还是能维持30%左右），实属相当优秀。
看完之后的想法：还是应该择低加个仓啊。
乐信
乐信是从消费分期切入P2P领域的，又从P2P领域回到了消费金融领域，目前在中概金融股里算是涨势不错的，这个Q营收达到了32亿，相比去年的18.5亿，提升了73%，净利润为7.2亿，同比提升64%，净资产从41亿提升到了60亿，提升了46%。比较其他互金股的情况，乐信已经逐步拉开了和他们的差距。未来乐信的增长动力来自于：
- 更高的获客效率，其中心一直是消费金融，瞄准高等知识分子，贷款的质量也能够得到确保
- 依靠口碑传播，线上线下多个场景覆盖极大降低了获客成本。
- 较低的逾期率保证了资产的整体安全。
但PB为2.46，在目前的金融股中不算便宜，逢低可以建立观察仓。