接触到集思录后接触了低风险投资，才知道股市里有一帮人，他们的目的并不是赚快钱，而是通过评估风险与收益持续不断地赚概率大的钱，也正好印证了老巴的那句：第一，不要亏损；第二，永远不要亏损；第 三，牢记前面两条。这本《低风险投资之路》的作者为我们呈现了普通人的低风险投资之路。
财务自由的计算
高级的财务自由需要剔除GDP和CPI的影响，那么如果家庭开销是25万元，GDP增速7%，CPI增速3%，则可投资资产需要25/（15%-3%-7%）=500（万元）。
债券投资
债券市场是正和市场，每年可以收息，绝大多数买债券 的人都是赚钱的。一个优秀的债券投资者，可以在稳健投资的基础上，超越20%年化复合收益率。
国内的债券评级存在严重的高估现象，需要重新调整，仅当企业的经营受到外部环境影响很低或债券有足额担保时，我们才能将对应 的债券评级为A类债券。根据企业财务的健康度，以及债券担保的倍数，可以再细分 为3A、2A和单A。
质押担保的信用风险要比抵押担保稍大，尤其是相同倍数的担保，抵押担保更好。责任人担保，风险通常是最大的。
企业偿债能力要看：
- 看企业用手里的钱偿债的能力，一般来说主要看AB两档的企业债，即A:企业的货币资金可偿还所有负债。B:企业的流动资金可偿还所有负债，或者负债率低于50%。应收账款的周转率、集中度以及存货的价值需要注意。
- 盈利能力，公司如果是亏损的，则负债率会不断提高，可以从两方面来衡量，一个是利息保障系数（EBITDA/利息总额），通常需要超过2倍；另外是经营中的现金净流量，需要为正。
- 外部环境，国家扶持行业的公司债，在同等财务条件下，要明显优于被限制行业的公司债。行业龙头企业要由于尾部企业。
新股申购
由于中国股市的特殊性，新股申购在一段时间内是很好的低风险投资工具，然而随着打新人数越来越多以及2019年出现的破发，新股申购的时代落幕了。
可转债
- 象限1：可转债价格接近债底（或者说表现为收益率高），转股溢价率低。此时可转债的债性和股性双强，这是千载难逢的机会，可以重仓。
- 象限2：可转债价格远离债底（收益率低），转股溢价率低。此时可转债债性弱，股性强，意味着投资可转债已经获利，到了兑现的时候。可以考虑逐步减仓。
- 象限3：可转债价格远离债底（收益率低），转股溢价率高。这种情况通常是因为市场情绪造成的，例如转股溢价低的可转债纷纷上涨，引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨，并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况，应及早兑现利润出局，因为一旦市场情绪转换，这些转债将是杀跌的首选。
- 象限4：可转债价格接近债底（收益率高），转股溢价率高。此时可转债处于债性区域，安全性高，进攻性不足。可以当作纯债看待，不过如果市场大涨或者下调转股价是存在套利的空间的。
核心还是看两个经典指标：债券收益率、转股溢价。
选债模型包括三种类型：
- 一是债券彩票型，针对象限4的可转债，可转债接近债券底部，但是转股溢价高。这种彩票进攻性较弱，所以大部分时间只能吃债券利息，但是也有可能遇上一轮大行情，就好像中了彩票一样，赚到额外的收益。
- 二是博弈转股价型，也是针对象限4的可转债，但是更关注转股价格下调的概率。这类具有以下几个条件：正股下跌的幅度要足够大，并满足下调转股价的条件。下调后的转股价不能低于公司的净资产。公司有很强的融资需求，不希望到期赎回可转债，而希望提前转股。大股东一股独大，这样股东大会讨论的时候不容易被否决。
- 三是正股替代型，针对象限1和象限2的可转债，最关注转股溢价。
持仓模型：三五二阵形，是指30%防御性转债（YTM大于3%，对转股溢价不要求），50%平衡性转债（YTM大于0，转股溢价率低于5%），20%进攻性转债（转股溢价低于2%，甚至为负数的可转债），并且根据市场的变化随时调整。
当市场先生进攻时（大盘下跌），需要抓住时机将部分防御性转债转换为平衡性转债，当市场先生防守时（大盘上涨），此时需要抓住时机将部分进攻性转债转换为平衡性转债。
封闭式基金
投资封闭式基金有三种策略。
- 长期持有策略，主要考虑：大牌基金公司出品；基金公司持有该封闭式基金的份额比例较高；三是基金经理的历史业绩优异。
- 封转开策略，封转开第二次停牌的周期大约是2个月到4个月，由于停牌时间较长，通常停牌以前封闭式基金的折价率还剩余2%～4%，通常买入的时机在第二次停牌 前。
- 轮动策略，由于封闭式基金短期的价格受到短期净值及年化收益率影响较大，短期内净值上升较快，年化折价率较高的封闭式基金，容易受到投资者的追捧。但这种策略容易埋人。
股票套利
股票套利对于信息面和操作及时性要求比较高，不是非常适合我，遂放弃。
股指期货对冲
当现货指数被低估，某个交割月份的期货合约被高估时，投资者可以卖出该期 货合约，同时买入现货，建立套利头寸；当现货和期货价格差距趋于正常时，将期货合约平仓，同时卖出现货，获得套利利润，这种策略称为“期现正向套利”。
期货对于资金量要求较高，现阶段也不适合。
轮动策略
象限1：当股市处于低位，但市场利率处于高位时，如2004年和2013年，股市通 常会受到高市场利率的压制，很难有较好的表现。此时，较好的策略是配置较高比 例的固收品种，投资组合以债性为主。
象限2：当股市处于低位，市场利率也处于低位时，如2005年中，2008年底，此 时股市通常处于大行情的前夜，而债券价格已经涨得很高。较好的策略是配置较高 比例的权益类投资品种，降低固收类投资品种，而可转债更偏向进攻型配置。
象限3：当股市处于高位，市场利率仍然处于低位时，如2006—2007年上半年， 2009—2010年，此时股市正处在牛市主升浪中。持仓仍然应该以权益类品种为主， 但可以逐步降低仓位，固收类品种可逐渐增加。
象限4：当股市处于高估位置，市场利率处于高位时，如2007年下半年—2008年 上半年，2011年上半年，此时股市已经到了牛市的末端，应该迅速减少权益类投资 品种，并转移到固收类投资品种。
除了大类轮动，还有小类轮动的方法，建议在权益类内部资产的轮动上，首选年化 折价大的投资品种做轮动，也可以选择有折 价，但是收敛时间不确定的品种，典型的就是A、H股轮动套利。
在债券市场，如果市场处于高利率时期，应该 逐渐增加债券投资品种的久期，一方面可以获取较高的收益率，另一方面为市场利 率下降获取超额收益做好准备。如果市场处于低利率时期，应该逐渐减少债券投资品种的久期，因为此时收益率已经不高，重要的是保持流动性，避免债券利率升高造成超额损失。