关于招商银行，一直很喜欢他们家的服务，虽然手头也买了点招商银行，但要不要长期坚持他家心里还是没有底，因此采用上篇文章介绍的五维度分析法来分析下。
这家公司的基本情况？主营业务是什么？
招商银行成立于1987年，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，是全国商业银行中的佼佼者，以其良好的服务口碑著称。公司主营业务结构也相对比较简单：
| 业务 | 收入占比 | 利润构成 |
|---|---|---|
| 零售金融业务 | 49.81 | 55.77 |
| 批发金融业务 | 47.34 | 41.66 |
| 其他 | 2.85 | 2.57 |
看到占比49%的零售金融业务却贡献了55%的利润，招行靠零售这点确实不容质疑。零售和对公两块业务相对来说比较均衡，其整体发展还是相对良性和健康的。
护城河和核心竞争力分析？
首先来看净利率指标，看看公司经营过程中有没有特殊的地方。
在几个银行中（包括国有银行，全国性商业银行和地方银行），可以看到招商银行的净利率并不是最高的，而且除了工商银行外，其他银行的净利率差异不大，说明：
- 招商银行在资源和行业地位上并没有特殊优势，反而国有银行可能存在上游垄断优势。
- 银行的经营模式可能大体差别不大，成本控制方面可能相差也不太大，因此招商银行在此并没有宽护城河。
但招商银行难道就没有护城河了么？我认为不是。相比于其他银行，招商银行至少有三大优势：
- 零售理念和客户为先，每次去招行办业务以及打招行客服电话都有一种如沐春风的感觉，这种口碑的护城河是实实在在的，其他银行要跟进需要付出非常大的代价。另外在移动互联网时代，其也没有落后，双APP合计达到1亿用户，为新时代更好地服务用户和抓住用户打下了坚实的基础。
- 财富管理护城河，2017年，招行私银客户数和金葵花客户数分别上涨13%和11%，信用卡客户增长26%，这是招行坚硬的后盾。
- IT水平和金融科技的发展，招行的IT水平属于国内前列，再加上精心打造的基金、贷款、智能投顾等产品，是未来零售再向前发力的引擎。
公司盈利能力如何？
盈利能力主要看两个指标：
ROE(净资产收益率)：
ROA(总资产收益率)：
从净资产收益率和总资产收益率来看，发现招商银行的资产管理能力良好且负债应该也在可控预期内，这两项指标说明公司盈利能力不错，在同等情况下，招商银行能够为股东带来的资本回报率相对更高一些。
不过其实也能发现银行之间的差别其实并没有那么大，更多相关的是政策和行业趋势带来的大环境。
公司成长能力如何？
从长期和短期两个角度看利润和营收，在5年营收和利润增长率上，招商银行打败了工商、中信两个全国性银行，但不敌宁波、浦发、兴业等小而美的商业银行，这也能够理解，毕竟银行规模大小是完全不一样的经营局面。
而在同比增长率上，可以看到招商银行一骑绝尘，率先冲出了银行业低迷的困境，说明了招商银行非常厉害的资产管理和公司治理水平，其中期发展还是很有前景的。
公司当前股价贵不贵？
以港股的招商银行为例计算，公司当前PE 11.8，PB 1.6，在整体市场中算比较低的，但PB在银行股里算高的，投资时要需要择低点买入。
按照平均市盈率估值法进行计算：取穿越牛熊的平均市盈率*每股盈利=股价估值，从07年的PE高点跌下至今一直可以看做漫漫熊市，取这期间的市盈率计算平均值为11.6*当前EPS为2.78=32.2，而85分位的安全边际值为27.3，而截至2018年3月23日收盘价为32.4，可以看到招商银行已经进入到可投资区域，可以分散入场。
